回来吧，瑞希·苏纳克，一切都被原谅了。在保守党党魁竞选期间，这位前财政大臣警告说，利兹·特拉斯借钱减税的计划是“危险的”，可能会“让一切变得更糟”。瞧，他的预言在当时被认为是世界末日论，但现在已经实现了。

上周五是近35年来最大规模的英镑和英国国债大甩卖。周一，在夸西·夸滕(Kwasi Kwarteng)的迷你怪兽预算的支持下，英镑兑美元汇率跌至十进制以来的最低水平(在略有反弹之前)。

目前，市场认为英镑兑美元汇率在今年年底达到平价的可能性为60%。两年期和五年期英国国债收益率上涨逾50个基点，至2008年以来的最高水平。

由于美元走强，所有国家都在同一条船上的论点是站得住脚的，但只是在一定程度上。英国和德国政府的借贷成本之差已扩大至英国退出汇率机制以来的最大水平。

此外，收益率上升通常会提振货币——至少对发达经济体是这样。英镑和英国国债同时下跌的事实，促使一些评论人士指出，英国资产的交易方式与新兴市场类似。

如果这种抛售持续下去，将对家庭财务产生巨大的连锁反应。上周四，市场押注英国利率将达到4.75%的峰值。到周一上午，这一比例已迅速上升至明年上半年的6%。

根据房地产网站BuiltPlace的尼尔•哈德森(Neal Hudson)的说法，如果以历史标准衡量，这听起来不算高，那么值得记住的是，如果利率仅为3%，那么偿还抵押贷款的成本将与1980年利率占家庭收入的14%时的成本持平。这是因为如今的抵押贷款规模大得多，而它们的利息不再可以免税。

市场并非万无一失;他们对政府计划的悲观情绪可能是错误的。但同样，他们也没有党派之分。如果投资者错了，他们就会赔钱。与来自唐宁街的匿名简报相反，这并不是“金融城男孩反复无常”的问题。事实上，这样的描述有可能加剧本已火热的局势，因为它暴露了对事态发展的根本误解。

有趣的是，没花多少时间，英镑就开始像石头一样下跌。小预算中的许多内容已经预先作了简报。问题不在于英国举债过多(债务与经济产出之比仍相对较低)，也不在于税收削减力度过大(上周五宣布的财政措施中，五分之四只是扭转了上调国民保险和公司税的计划)。

真正让投资者担心的是政府在借钱减税。虽然这个类比有点牵强，但这有点像用信用卡支付家庭账单。人们也普遍怀疑此举是否能实现其既定目标。

牛津经济学院(Oxford Economics)首席英国经济学家安德鲁•古德温(Andrew Goodwin)表示:“政府似乎认为，与经验证据相反，减税将大幅提振GDP增长，并最终会收回成本。”“市场不相信。”

这是可以理解的:真的，有多少新公司会在英国成立，或者有多少富人会搬到这里来，因为45便士的最高税率已经降低到40便士。然后是时机问题。在最好的情况下，超过450亿英镑的减税将是一大笔钱，但这是在为家庭提供能源价格保障(仅未来6个月就可能花费约600亿英镑)和另外600亿英镑(用于降低企业的能源账单)之后出台的。

市场对政府为这些紧急措施增加借款的计划相对放松。他们希望这将有助于压低账单，抑制通胀，这意味着利率不会上升得那么高，政府的债务偿还也不会失控。

现在，市场担心减税可能会刺激需求，助长通货膨胀，而英国央行正竭力抑制通货膨胀。其结果是英镑贬值，导致进口成本(包括一些能源)上升，这可能会加剧通胀压力。对良性循环的希望已被对恶性循环的恐惧所取代。

面对这种情况，Kwarteng不理会市场的反应，并在周末的采访中加大了力度，谈到了进一步减税——因此周一又出现了抛售压力。

英国财政大臣被迫宣布，他将于11月23日公布“中期财政计划”，其中包括借款规则的新细节，以及预算责任办公室(Office for budget Responsibility)公布的目标。但还有整整八周呢。有一个点，专一变成固执，Kwarteng可能有接近它的危险。

更令人担忧的是退出策略。如果政府实现了其值得称赞的目标，即将经济增长提高到每年2.5%，那么一切都会好起来。但在周五的会议上，几乎没有提出帮助部长们实现这一目标的方案。对于所有关于供给侧方法的讨论，一个经济体不能仅靠减税来生存。而且，在迷你预算中，几乎没有真正的自由化。

Kwarteng谈到了在基础设施、能源、儿童保育和住房方面的放松管制。上周末有报道称，特拉斯将审查签证计划，以缓解英国的劳动力短缺。就目前而言，这是受欢迎的，但目前仍只是热空气。

如果政府想让市场放心，它就需要证明自己能够提高生产率，增加外国投资，并吸引更多人才和企业到英国。和快速。