山姆·班克曼-弗里德成为了一名加密货币亿万富翁，也是该行业最著名的参与者之一，他将加密货币交易所FTX打造为交易员和投资者使用的顶级网站。

今年1月，他的公司估值为320亿美元，目前拥有100多万用户，日均交易额近100亿美元。但它仍然是私人持有的，所以公众不知道它在过去几个月的“加密冬天”中受到了多么严重的损害。作为一个参照点，上市公司Coinbase今年已经损失了大约三分之二的价值，矿业公司马拉松数字(Marathon Digital)的市值下跌了一半以上。

虽然住在巴哈马群岛的班克曼-弗里德在财务上因不透明而受益，但上周在纽约南区为陷入困境的加密货币经纪公司Voyager Digital举行的为期5个小时的破产法第11章破产听证会上，他对更广泛的行业损失的敞口变得显而易见。

随着比特币、以太坊和其他数字货币的暴跌，客户大量提款，越来越多的加密公司寻求破产保护，Voyager就是其中之一。班克曼-弗里德在这一泥潭中的角色更加复杂，因为他还控制着定量交易公司Alameda Research，该公司从Voyager那里借了数亿美元，成为该公司的主要股权投资者，后来才转而向Voyager提供了救助计划。

与此同时，Bankman-Fried正试图扮演行业整合者的角色，收购不良资产既是押注于这些资产最终复苏，也是为了巩固自己在美国的地位。今年7月，FTX收购了加密货币贷款公司BlockFi，两个月前，Bankman-Fried披露了其在遭受重创的交易应用Robinhood中7.6%的股份。彭博社(Bloomberg)甚至报道称，FTX正试图收购罗宾汉，尽管班克曼-弗里德否认有任何积极的谈判正在进行。

在美国以外，FTX收购了日本加密交易所Liquid，并一直在讨论收购韩国加密交易所Bithumb的所有者。

随着班克曼-弗里德的超光速活动，事实已经非常清楚，他无法对加密货币行业的传染病免疫。

上周，阿拉梅达研究公司(Alameda Research)和旅行者号(Voyager)的律师在法庭上就两家公司之间被披露的深刻而复杂的关系展开了辩论。CNBC查阅的文件显示，两家公司的关系可以追溯到2021年9月。在旅行者号的破产文件中，该公司透露Alameda欠该公司超过3.7亿美元，但没有透露Alameda成为旅行者号借贷者的时间。

Voyager在加密货币对冲基金三箭资本(Three Arrows Capital，又称3AC)的风险敞口造成巨大损失后，于7月初申请破产。三箭资本在该行业的多家公司的贷款违约后破产，其中包括来自Voyager的逾6.5亿美元贷款。

旅行者号的法庭文件和财务报表显示，在3AC的崩溃让旅行者号陷入绝境后，Alameda在短短几周内就从一个借款人变成了一个贷款人。班克曼-弗里德的公司在6月底向“航行者”提供了5亿美元的救助资金。

代表旅行者号的柯克兰和埃利斯律师事务所合伙人约书亚·萨斯伯格(Joshua Sussberg)在法庭上说，在旅行者号从繁荣到破产的快速旅程中，班克曼-弗里德“身兼多角”。事实上，在Voyager申请破产几周后，FTX和Alameda就联合起来，成为Voyager客户账户的潜在竞购者，Bankman-Fried表示，他的首要任务是为他们提供流动性。

班克曼-弗里德在推特上表达了自己的观点，把一个典型的无聊过程变成了一场马戏表演。旅行者号的法律团队对此并不满意，并暗示这位亿万富翁试图在一笔潜在的交易中为自己创造筹码。

他表示:“参与我们进程的各方已明确向我们表示担忧，即FTX占上风，并在幕后努力强行推进。”“我想向所有各方、法院和我们的客户保证，我们不会容忍这种行为。”

阿拉米达的律师、Sullivan & Cromwell律师事务所合伙人安德鲁·迪特里希(Andrew Dietderich)表示，救援协议提供了比“旅行者”号更快的时间，但它被“粗暴拒绝”。

纽约南区(Southern District of New York)破产案法官怀尔斯(Michael Wiles)不喜欢争论的走向。

怀尔斯在对律师们讲话时说，他无意把听证会变成“一种有线电视新闻节目，让人们互相指责，对他们之前的提议或讨论进行极其典型的描述”。

旅行者号最初是阿拉梅达的债主

Alameda的律师承认，旅行者公司和他们的客户之间的商业关系远不止简单的贷款关系，该公司从旅行者公司借了约3.77亿美元。

旅行者号的财务文件是公开的，因为该公司的股票在加拿大交易。这些文件似乎显示，阿拉梅达最初借的钱比这多得多。该公司2021年12月的账本显示，向一家位于英属维尔京群岛的实体提供了16亿美元的加密资产贷款，利率从1%到11%。

Alameda注册于英属维尔京群岛，总部位于托尔托拉，是唯一一家位于那里的交易对手。它是至少七个大量借用旅行者号的实体之一。披露3AC违约的同一份Voyager文件还列出了一家“交易对手a”，一家在英属维尔京群岛注册的公司，欠Voyager 3.768.4亿美元。在该公司的破产陈述中，该公司列出Alameda欠Voyager 3.77亿美元。在另一份文件中，这笔贷款与一家贷款利率为1%至11.5%的公司挂钩。

Alameda和Voyager的代表没有回应置评请求。

这家总部位于英属维尔京群岛的基金的贷款余额在2022年3月降至7.28亿美元，占Voyager贷款加密资产的36%，三个月后降至约3.77亿美元。披露数据由FactSet提供，来自加拿大证券管理机构。

Voyager与Alameda的关系很快就从贷款人变成了借款人，因为3AC拖欠Voyager 6.54亿美元的债务使该公司陷入困境。

Alameda在6月22日出手救助，但也有限制。5亿美元的救援资金——2亿美元现金和USDC，以及大约3亿美元比特币(根据当时的市场价格)——有一个上限提现率，将30天内的资金总额限制在7500万美元。

Alameda的律师周四在法庭上表示，这笔贷款是在Voyager管理层的特殊要求下“以无担保的方式”提供的。

那时，班克曼-弗里德已经通过阿拉梅达的两笔股权投资成为旅行者号的主要股东。

根据旅行者号提交的截至12月31日期间的文件，2021年底，阿拉梅达完成了7500万美元的股票购买，以每股9.71美元的价格获得了772万股。今年5月，Alameda又花了3500万美元购买了约1500万股股票，股价已跌至2.34美元。

合并后，Alameda获得了Voyager公司11.56%的股份，成为其最大股东。到了下个月，当Alameda完成救助时，其1.1亿美元的股权投资仅值约1,700万美元。

作为旅行者公司至少10%股权的持有者，阿拉梅达被要求向加拿大证券监管机构披露信息。但在6月22日，也就是救援的当天，Alameda交出了450万股的股份，其持股比例降至9.49%，而且根据加拿大的监管规定和旅行者公司自己的备案文件，该公司的报告要求也被取消了。同一份文件显示，被放弃的股票“随后被旅行者取消”。

此次出售的披露显示，为了将持股比例降至10%以下，Alameda放弃了2.29%的股份，价值约260万美元。

“航行者”号的破产

无论是Bankman-Fried的股权注入还是救助资金，都无法阻止客户赎回吞噬Voyager现金的浪潮。在宣布5亿美元的一揽子计划9天后，旅行者号冻结了客户的提款和交易。7月6日，航海家宣布破产。

为了让该平台的数百万用户放心，Voyager首席执行官Stephen Ehrlich在推特上表示，在该公司进入破产程序后，帐户中有加密货币的成员可能有资格获得一堆东西，包括他们持有的一部分股份、重组后的Voyager的普通股、Voyager代币，以及他们可以从现在已经不存在的3AC贷款中获得的任何收益。

这些都不能保证。Voyager的客户周四在破产法庭上赢得了一场小小的胜利，此前法庭授予他们使用Voyager在大都会商业银行(Metropolitan Commercial Bank)持有的2.7亿美元现金。然而，当涉及到其他事情时，用户仍然运气不佳。

班克曼-弗里德说，他来这里是为了帮助客户重新振作起来，重新获得他们所能获得的东西。另一方面，Voyager的律师则将FTX-Alameda的收购描述为一场廉价出售。

无论发生什么，这可能是班克曼-弗里德从他的巨额财务承诺中获得一些价值的最后一次最佳机会。在7月份的一份新闻稿中，他试图把自己的出价说成是对Voyager客户的好处，这些客户突然陷入了“破产的加密业务”。

Bankman-Fried在声明中称，该交易将让Voyager客户"获得早期流动性并收回部分资产，而不会迫使他们对破产结果进行投机，并承担单方面风险。"

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